Сектор токенов, обеспеченных физическим золотом, вышел на исторический максимум: совокупная капитализация «золотых» токенов достигла $4,2 млрд. Драйвер очевиден — само золото в 2025 году стало одним из самых сильных активов, прибавив более 70% с начала года и впервые в истории поднимаясь выше $4,5 тыс. за унцию. Однако примечательно другое: рост капитализации токенов оказался быстрее, чем рост цены металла, что указывает не только на «эффект подорожания», но и на увеличение выпуска и спроса на ончейн-формат владения золотом.
Почему золото «перетянуло» внимание на себя
В 2025 году золото закрепилось как главный защитный актив на фоне нестабильных ожиданий по ставкам, колебаний валютных курсов и общей осторожности инвесторов к рисковым инструментам. На этом фоне традиционные индексы акций показали заметный, но более умеренный рост, доллар ослаб, а крипторынок в конце года вошел в фазу снижения общей капитализации. В такой конфигурации инвесторы обычно усиливают долю активов, которые воспринимаются как «убежище», и золото закономерно оказалось в выигрыше.
Важный нюанс: даже когда риск-аппетит в криптосекторе снижается, спрос на «понятные» и привязанные к реальному обеспечению инструменты, наоборот, может расти. Именно сюда хорошо укладываются токены, обеспеченные золотом.
Что такое «золотые» токены и почему их выбирают
«Золотые» токены — это цифровые активы, стоимость которых привязана к золоту и, как правило, обеспечена физическим металлом в хранилищах. Механика для пользователя выглядит просто: вместо покупки слитков или биржевых инструментов инвестор получает онлайн-доступ к золоту в виде токена, которым можно владеть, переводить и использовать в криптоинфраструктуре.
Почему этот формат привлекает рынок:
-
Доступность и скорость: операции происходят в блокчейне, без банковских ограничений по времени и географии.
-
Дробность владения: можно держать не «слиток», а долю, что снижает порог входа.
-
Интеграция с криптоэкосистемой: золото становится активом, который можно перемещать между кошельками и сервисами, не выходя в фиат.
-
Психология защиты: в период неопределенности часть капитала мигрирует в инструменты, где базовый актив воспринимается как «твердая стоимость».
Почему капитализация токенов растет быстрее цены золота
Если бы рост объяснялся только подорожанием золота, капитализация увеличивалась бы примерно пропорционально цене металла. Но в 2025 году сектор прибавил в разы, и особенно заметное ускорение произошло во второй половине года. Такая динамика обычно означает комбинацию двух факторов:
-
Рост спроса на выпуск новых токенов (увеличение предложения): эмитенты выпускают больше токенов под растущие заявки пользователей, а значит, на рынок приходит новая ончейн-ликвидность, привязанная к золоту.
-
Перераспределение капитала внутри крипторынка: когда рынок криптоактивов становится нервным, часть инвесторов предпочитает «не уходить из блокчейна», но снижать риск — и выбирает инструменты с понятным обеспечением.
Концентрация рынка: два токена доминируют
Структура сегмента остается крайне концентрированной: около 90% капитализации приходится на два крупнейших актива — PAXG и XAUT. Это типично для нишевого рынка, где доверие, ликвидность и инфраструктурная поддержка играют решающую роль.
Такая концентрация одновременно помогает и ограничивает сектор:
-
помогает — потому что ликвидность фокусируется в нескольких инструментах, что упрощает вход/выход и снижает фрагментацию;
-
ограничивает — потому что отрасль становится зависимой от политик конкретных эмитентов, их комплаенса, структуры хранения и правил обращения токенов.
Параллельный тренд: токенизированные «золотые» ETF пока остаются нишей
На фоне роста золотых токенов появился сопутствующий сегмент: токенизированные версии инструментов, привязанных к акциям золотых ETF. Это отдельная логика: пользователь получает не «золото в хранилище», а ончейн-актив, который отражает стоимость биржевого продукта.
Пока масштабы этого направления значительно меньше — капитализация измеряется десятками миллионов, а ликвидность и обороты остаются сравнительно скромными. Тем не менее сам факт появления таких инструментов важен: рынок тестирует «мост» между традиционными фондовыми продуктами и блокчейн-инфраструктурой.
Почему этот рынок не массовый, несмотря на очевидный интерес
Даже при росте капитализации сектор золотых токенов и особенно токенизированных ETF остается нишевым по нескольким причинам:
-
Ликвидность и спреды: на тонком рынке крупные сделки могут проходить хуже по цене.
-
Риски эмитента и инфраструктуры: пользователю важно понимать правила выпуска/погашения, условия хранения обеспечения, ограничения по адресам и комплаенс-политики.
-
Регуляторная неопределенность: чем ближе инструмент к «миру ценных бумаг», тем больше требований к обращению и доступу для разных категорий пользователей.
-
Ограниченная привычка: большинству инвесторов проще купить золото через классические каналы, если цель — исключительно защитная позиция без ончейн-функциональности.
Вывод
Рекорд капитализации «золотых» токенов — это не просто отражение роста цены золота. В 2025 году сформировался устойчивый спрос на онлайн-доступ к защитному активу внутри криптоинфраструктуры, а эмитенты, судя по динамике, активно нарастили предложение под этот спрос. При этом рынок остается концентрированным вокруг двух лидеров, а смежное направление токенизированных золотых ETF пока выглядит как ранний эксперимент: перспективный, но еще недостаточно глубокий по ликвидности.
