Эксперты маркетмейкера Wintermute обозначили три возможных сценария дальнейшего развития рынка альткоинов, отметив, что привычная модель движения капитала в криптоиндустрии больше не работает. Если ранее прибыль последовательно перетекала из биткоина в эфир, а затем в крупные и средние альткоины, то в текущем рыночном цикле эта цепочка фактически разорвалась.
По оценке аналитиков, ключевым фактором изменений стало распространение биржевых инвестиционных фондов на базе криптовалют. ETF сформировали замкнутые экосистемы, которые аккумулируют ликвидность в ограниченном числе ведущих активов. Эти инструменты обеспечивают стабильный и прогнозируемый спрос на биткоин и эфир, однако практически не создают условий для перераспределения капитала в остальную часть рынка.
В результате структура ралли альткоинов заметно изменилась. Средняя продолжительность фаз роста сократилась примерно до 20 дней, тогда как в 2024 году подобные периоды нередко длились до двух месяцев. Большая часть новых денег концентрируется в нескольких лидерах капитализации, в то время как большинство альткоинов демонстрируют боковое движение и испытывают дефицит ликвидности.
Аналитики Wintermute считают, что для выхода роста за пределы первой десятки криптовалют рынок должен реализовать один из трех сценариев. Первый и наиболее институционально ориентированный вариант предполагает расширение инвестиционных мандатов биржевых фондов. Пока ETF ограничены узким списком активов, ликвидность остается заблокированной внутри этих продуктов. Расширение перечня доступных монет могло бы создать условия для притока капитала в более широкий сегмент рынка.
Второй сценарий связан с резким и устойчивым ростом биткоина и эфира. В случае формирования сильного восходящего тренда по этим активам инвесторы могут вновь начать искать повышенную доходность в более рискованных инструментах. Подобная динамика уже наблюдалась в предыдущих циклах, включая 2024 год, когда уверенное укрепление лидеров рынка запускало цепную реакцию роста среди альткоинов.
Третий сценарий аналитики считают наименее вероятным, однако полностью его не исключают. Он предполагает возвращение активного интереса со стороны розничных инвесторов. В настоящее время частный капитал в большей степени сосредоточен на фондовом рынке, акциях технологических компаний, а также темах искусственного интеллекта и квантовых вычислений. Для возобновления притока ликвидности в криптовалюты необходим разворот интереса в сторону цифровых активов, что могло бы привести к новым вливаниям и ускоренному выпуску стейблкоинов.
В Wintermute подчеркивают, что дальнейшая траектория рынка альткоинов будет определяться тем, появится ли катализатор, способный существенно расширить ликвидность за пределы узкого круга крупнейших монет. Если этого не произойдет, концентрация капитала в лидерах сохранится, а остальная часть рынка продолжит испытывать структурное давление.
На фоне этих оценок ранее инвестиционный директор управляющей криптоактивами компании Bitwise Мэтт Хоуган высказывал мнение, что в течение года устойчивую положительную динамику могут продемонстрировать эфир и Solana. Однако даже в этом случае рост отдельных альткоинов будет во многом зависеть от способности рынка восстановить механизмы перераспределения капитала.
