Традиционная теория четырехлетних циклов на крипторынке утрачивает актуальность, поэтому биткоин сохраняет потенциал для обновления исторических максимумов в 2026 году. К такому выводу пришли аналитики Grayscale в новом исследовательском отчете.
Несмотря на то что с октября первая криптовалюта находится в фазе глубокой коррекции, эксперты компании считают, что это не свидетельствует о начале затяжного медвежьего рынка. По их оценке, ценовые откаты на 25% и более являются обычным явлением в рамках бычьих фаз и сами по себе не указывают на завершение восходящего тренда.
Аналитики Grayscale полагают, что нынешняя рыночная динамика подтверждает отход крипторынка от классической четырехлетней модели. В поддержку этого тезиса они привели три ключевых аргумента.
Во-первых, в отличие от предыдущих циклов, в текущей фазе отсутствует параболический рост цены биткоина, который ранее служил индикатором перегрева и перекупленности актива.
Во-вторых, структура рынка существенно изменилась: приток нового капитала теперь осуществляется преимущественно через биржевые продукты (ETP) и казначейские компании, а не через розничных инвесторов и криптобиржи, как это было в прошлые годы.
В-третьих, макроэкономическая среда в целом остается благоприятной для рисковых активов, включая криптовалюты, что поддерживает долгосрочный инвестиционный интерес к сектору.
Анализ производных инструментов также указывает на возможное формирование локального дна. В Grayscale отметили, что соотношение пут- и колл-опционов по биткоину демонстрирует выраженный перекос в сторону защитных стратегий, особенно в сегментах трех- и шестимесячных контрактов. Это говорит о том, что инвесторы уже активно застраховали риски дальнейшего снижения цены.
Кроме того, крупнейшие DAT продолжают торговаться с дисконтом к стоимости криптовалюты на своих балансах. По мнению аналитиков, такое поведение рынка может указывать на низкий уровень спекулятивного позиционирования, что нередко становится предвестником восстановления.
В то же время в Grayscale подчеркнули, что ряд показателей по-прежнему сигнализирует о сдержанном спросе. В частности, открытый интерес к фьючерсам в ноябре продолжил снижаться, а притоки в биржевые продукты оставались отрицательными вплоть до конца месяца. Дополнительным фактором давления стали продажи со стороны ранних держателей биткоина.
Благоприятный макроклимат
Аналитики также отметили, что во многих аспектах текущий год стал «исключительно удачным» для индустрии цифровых активов. Существенную роль в этом сыграл прогресс в сфере регулирования, который спровоцировал приток институционального капитала. По мнению экспертов, именно институциональные инвесторы могут стать фундаментом для устойчивого долгосрочного роста рынка.
В краткосрочной перспективе ключевым фактором для динамики биткоина останутся решения Федеральной резервной системы США. Основное внимание участников рынка сосредоточено на заседании 10 декабря, на котором будет принято решение по базовой процентной ставке.
В Grayscale пояснили, что при прочих равных условиях снижение реальных процентных ставок оказывает давление на курс доллара США и, напротив, поддерживает активы, конкурирующие с ним, включая физическое золото и отдельные криптовалюты.
Дополнительным потенциальным драйвером роста аналитики назвали возможные двухпартийные инициативы по формированию законодательства о структуре криптовалютного рынка в США. Если цифровые активы «останутся предметом политического диалога и не станут инструментом промежуточных выборов», это может способствовать дальнейшему увеличению институциональных инвестиций в отрасль.
