В 2025 году структура криптовалютной ликвидности заметно изменилась: распределение капитала стало менее равномерным, а основная его часть сосредоточилась в биткоине, Ethereum и ограниченном числе крупнейших цифровых активов. К такому выводу пришли аналитики Wintermute в свежем исследовании, на которое ссылается The Block.
Согласно оценкам компании, за последние два года доля альткоинов в совокупной ликвидности крипторынка сократилась с 15% до 12%. Анализ основан на данных внебиржевых сделок (OTC), которые позволяют точнее отследить поведение крупных участников и реальные потоки капитала за пределами публичных бирж.
В Wintermute отмечают, что перераспределение ликвидности сопровождается отказом от прежних циклических моделей, когда капитал последовательно переходил от биткоина к альткоинам на более поздних стадиях рыночного роста. Текущая динамика указывает на более избирательный подход инвесторов и усиление концентрации средств в наиболее ликвидных и инфраструктурно развитых сетях.
Ключевым фактором изменений стал активный приток институционального капитала, включая фонды и управляющие компании, работающие через ETF и другие регулируемые инструменты. Такие участники, как правило, ориентируются на активы с высокой ликвидностью, прозрачной историей и минимальными операционными рисками, что дополнительно усиливает позиции BTC и ETH.
Еще одним следствием новой рыночной структуры стало сокращение продолжительности альткоин-ралли. Если в 2024 году средний период устойчивого роста альтернативных монет превышал два месяца, то в 2025 году он сократился примерно до трех недель. Это говорит о снижении готовности инвесторов удерживать рискованные позиции и о более быстром фиксировании прибыли.
Также изменились подходы крупных контрагентов к исполнению сделок. По данным Wintermute, институциональные игроки стали реже делать направленные долгосрочные ставки и чаще прибегают к тактическому позиционированию, реагируя на макроэкономические сигналы и новостной фон.
В сегменте деривативов аналитики зафиксировали рост роли внебиржевых структур. Расширяется использование CFD как более капиталоэффективного инструмента для получения экспозиции к широкому спектру базовых активов. Одновременно опционы все чаще используются не для спекуляций, а как основной механизм хеджирования и управления рисками в криптопортфелях.
В Wintermute подчеркивают, что способы и каналы обеспечения ликвидности приобретают сопоставимую значимость с общим уровнем риск-аппетита на рынке. Будущая динамика криптовалют во многом будет зависеть от того, сможет ли капитал выйти за пределы нескольких доминирующих активов или продолжит концентрироваться в верхнем сегменте рынка.
Несмотря на теоретическую возможность притока розничных инвесторов, который мог бы оживить сегмент альткоинов, аналитики компании оценивают вероятность такого сценария как низкую в текущих рыночных условиях.
