Криптовалюты продолжают отставать от акций и других рисковых активов, несмотря на снижение ставок, завершение программы QT и рост глобальных фондовых индексов. По оценке маркет-мейкера Wintermute, дело не в нехватке денег в системе, а в том, куда именно направляются потоки.
Макрофон благоприятный, но капитал идёт мимо
ФРС снизила ставку на 25 б.п. и объявила о завершении QT. Отчёты «Mag7» (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia, Tesla) вышли лучше ожиданий, однако комментарии Джерома Пауэлла охладили уверенность в дальнейшем смягчении: вероятность ещё одного снижения ставки упала примерно с 95% до 68%.
Фондовые индексы быстро отыграли краткий «risk-off», а криптовалюты восстановиться не смогли. В ночь с 4 на 5 ноября биткоин уходил ниже $100 000, Ethereum — до $3 063; далее движение оставалось преимущественно боковым.
Широкая просадка по секторам
По индексу GMCI-30 совокупная капитализация цифровых активов за неделю сократилась примерно на 12%. Наибольшее падение — в отдельных сегментах:
-
Gaming: –21%
-
L2 (Arbitrum, Optimism и др.): –19%
-
Мемкоины: –18%
-
Mid/Small Caps: –15–16%
Относительно устойчивыми выглядели AI-токены (–3%) и DePIN (–4%) — на фоне роста отдельных активов, таких как TAO и agent.
В Wintermute связывают снижение не с ухудшением «фундамента», а с перераспределением ликвидности: после заседания ФРС часть денег вышла из крипты, вызвав краткосрочную коррекцию.
Почему потоки не доходят до крипты
Глобальная ликвидность растёт — редкое сочетание снижающихся ставок и сильной экономики обычно поддерживает риск, но новые деньги почти не заходят в криптоиндустрию. Из трёх ключевых драйверов притока капитала активным остался лишь один:
-
Стейблкоины: совокупная капитализация + $100 млрд (≈ +50% YTD).
-
ETF-потоки: фактически на паузе; активы в BTC-ETF держатся около $150 млрд.
-
DAT (токенизация традиционных активов): почти остановилась; объёмы на вторичном рынке, включая Nasdaq, резко сократились.
Как резюмируют аналитики Wintermute, «кран ликвидности не перекрыт — он просто направлен в другое место»: интерес к ETF ослаб, розница переключилась на акции, ИИ и рынки прогнозов.
Перспективы: структура остаётся устойчивой
Несмотря на просадку, рыночная конструкция выглядит стабильной: избыточное плечо снято, волатильность умеренная, позиции очищены. В Wintermute оценивают фазу как стабилизацию с потенциалом к следующему притоку капитала.
Биткоин остаётся ориентиром — с устойчивыми ETF-балансами и ограниченным предложением на биржах. Ethereum и часть L1/L2 начинают показывать относительную силу. Компания также отмечает, что традиционный четырёхлетний цикл больше не диктует динамику: влияние халвинга и эмиссии на зрелом рынке минимально; цену определяет ликвидность.
Вывод Wintermute
Макроусловия благоприятны: ставки снижаются, QT завершено, фондовые индексы у максимумов. Но крипторынок пока не получает своей доли растущей ликвидности.
Из трёх ключевых каналов — ETF, стейблкоины, DAT — работает по сути только один. Признаками разворота станут возобновление притоков в ETF и оживление токенизации активов — это способно запустить следующий этап роста крипторынка.
