Условия работы биткоин-майнеров ужесточились до такой степени, что значительная часть оборудования по всему миру теперь функционирует в убыток. Об этом свидетельствует недавний отчет аналитиков CoinShares.
Четвертый квартал 2025 года оказался самым трудным для майнеров с момента последнего халвинга. Средневзвешенная себестоимость добычи одной монеты у публичных компаний достигла почти $80 000, в то время как хешпрайс снизился до $36–38 за PH/с в сутки. Три последовательные отрицательные корректировки сложности, зафиксированные впервые с июля 2022 года, стали явным сигналом капитуляции части майнинговых мощностей. В первом квартале показатель упал еще сильнее — до $29, что указывает на продолжение давления на отрасль. На момент публикации хешпрайс частично восстановился до $33,6, но всё ещё находится на одном из самых низких уровней за последние пять лет.
Давление на майнеров уже отразилось на сети: 20 марта сложность добычи биткоина обрушилась на 7,7%, что стало одним из самых резких падений за год. Аналитики CoinShares оценивают долю убыточных операторов в 15–20%, причем наибольший риск несут компании с устаревшим оборудованием и высокими затратами на электричество.
Майнеры со средними по мощности фермами работают ниже точки безубыточности при текущем хешпрайсе, особенно если стоимость электроэнергии превышает $0,05 за кВт·ч. Для сохранения рентабельности им требуются более низкие тарифы. В то же время современные фермы с новым оборудованием остаются прибыльными даже при стандартных промышленных тарифах, демонстрируя значительное структурное преимущество на рынке.
Эксперты предупреждают, что если цена биткоина останется стабильной или продолжит стагнировать, ситуация для убыточных майнеров будет ухудшаться. Джеймс Баттерфилл, глава исследований CoinShares, отмечает, что затяжной спад приведет к отключению слабых мощностей, что замедлит рост хешрейта и в конечном итоге позволит сбалансировать доходность сети. По его прогнозу, если цена актива не поднимется выше $80 000 до конца года, хешпрайс продолжит снижение, а затем, вероятно, выйдет на плато по мере ухода с рынка менее эффективных операторов.
Аналитики подчеркивают, что текущая ситуация — это не временное циклическое явление, а структурное сужение круга жизнеспособных участников рынка. Выжить смогут только те, кто обладает эффективным оборудованием и доступом к дешевой электроэнергии, что создаёт долгосрочное преимущество на фоне отраслевой консолидации.
