Аналитики CryptoQuant оценивают ближайшие перспективы биткоина сдержанно и считают, что рынок уже перешел в медвежью фазу. По их версии, ключевой перелом произошел в середине ноября, а главным индикатором стало ослабление спроса: темпы притока капитала резко замедлились и перестали поддерживать цену так же уверенно, как это было в предыдущие волны роста.
Почему CryptoQuant связывает разворот именно со спросом
В CryptoQuant отмечают, что с 2023 года рынок пережил три мощные волны спроса, которые формировали “подушку” для роста и удержания котировок:
-
запуск спотовых биткоин-ETF в США и связанный с ним институциональный приток;
-
влияние президентских выборов как драйвера ожиданий и переоценки рисков;
-
ажиотаж вокруг компаний, которые начали держать BTC на балансе (эффект “корпоративного пузыря” спроса).
Однако, по их наблюдениям, с начала октября 2025 года темпы расширения спроса опустились ниже долгосрочного тренда. Это важно не само по себе, а в контексте: когда рынок привык к устойчивому притоку, замедление становится сигналом, что “топливо” цикла иссякает, а цена начинает зависеть уже не от расширяющегося спроса, а от перераспределения существующей ликвидности и поведения держателей.
“Поглощение” дополнительного спроса: что это означает
CryptoQuant подчеркивает, что значительная часть дополнительного спроса, появившегося в текущем цикле, уже реализована и поглощена рынком. На практике это трактуется так: тот самый новый приток, который ранее поддерживал движение вверх и выкупал предложение, больше не растет прежними темпами. Следовательно, исчезает один из ключевых механизмов поддержки цены — постоянное “докупание” рынка свежими деньгами.
В таких условиях даже умеренные продажи начинают сильнее влиять на котировки, а колебания усиливаются: цена становится более чувствительной к новостям, ребалансировкам портфелей и локальным всплескам риска.
Роль ETF изменилась: из покупателей — в продавцов
Отдельный акцент аналитики делают на динамике спотовых биткоин-ETF. По их оценке, в четвертом квартале фонды фактически стали чистыми продавцами, сократив запасы примерно на 24 000 BTC.
Это принципиально меняет фон по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, когда ETF выступали заметным источником устойчивого спроса. Когда крупный структурный покупатель превращается в продавца (или хотя бы перестает регулярно покупать), рынок теряет “механическую” поддержку, и цена чаще переходит в режим, где доминируют:
-
краткосрочные потоки ликвидности,
-
фиксация прибыли,
-
реакция на риск-аппетит и макросигналы.
Сроки сценария: медвежья фаза до конца Q2 2026
Если текущая конфигурация спроса и потоков не изменится, CryptoQuant допускает, что медвежий тренд может растянуться до конца второго квартала 2026 года. Формулировка здесь важна: речь не обязательно о непрерывном падении без отскоков, а о среде, где любые подъемы могут оставаться коррекционными и уязвимыми до момента, пока не появится новый устойчивый источник спроса.
Контекст: рынок циклов становится менее “учебниковым”
В дополнение к этой оценке на рынке звучит и более широкий тезис: ряд наблюдателей считает, что биткоин отходит от привычной логики “четырехлетнего цикла”, а затяжная коррекция может стать нормой в условиях институционализации рынка и смены структуры участников. В этой рамке прогноз CryptoQuant выглядит как часть общей картины: больше внимания к потокам спроса, ETF-балансу и качеству ликвидности, меньше — к “календарной” цикличности.
