Инвестдиректор Bitwise Мэтт Хоуган считает, что классическая «четырехлетняя» модель рынка биткоина перестает быть надежным ориентиром. Согласно привычной логике циклов, 2026 год должен был бы пройти под знаком медвежьих настроений — тем более на фоне того, что биткоин снизился более чем на 30% от пика около $126 000, достигнутого 6 октября. Однако, по мнению Хоугана, текущая рыночная конфигурация не подтверждает автоматического перехода в затяжной спад.
Почему, по его мнению, цикл меняется
Хоуган утверждает, что в 2026 году биткоин способен выйти за пределы «учебникового» сценария и обновить исторические максимумы. Конкретных ценовых целей он не назвал, но обозначил, что ключевые драйверы прошлых циклов ослабли или трансформировались.
1) Халвинг уже не доминирует как фактор
Сокращение награды майнерам вдвое исторически было одним из главных событий, влияющих на рынок через предложение новых монет. Хоуган отмечает, что со временем влияние этого механизма снижается: рынок становится более зрелым, ликвидным и глубже интегрированным в финансовую систему, поэтому один фактор предложения уже не задает весь цикл так жестко, как раньше.
2) Макроусловия в 2026 отличаются от 2018 и 2022
Он обращает внимание на то, что в 2018 и 2022 годах ставки в США повышались, что обычно ухудшает условия для высокорисковых активов. В 2026-м, по его ожиданиям, ситуация обратная — возможны снижения ставок по кредитам. Дешевеющие деньги и смягчение финансовых условий, как правило, повышают интерес инвесторов к активам с более высоким риском и потенциальной доходностью, включая криптовалюты.
3) Регулирование и интеграция с TradFi
Хоуган предполагает, что компании с Уолл-стрит и финтех-игроки будут активнее работать с цифровыми активами благодаря более благоприятному регуляторному фону при администрации президента США Дональда Трампа. В его логике это снижает барьер входа для капитала: чем понятнее правила игры, тем легче институционалам расширять продукты, инфраструктуру и распределение.
Волатильность снижается — и это меняет поведение рынка
Отдельный тезис Хоугана — постепенное снижение волатильности биткоина. Он ожидает, что в ближайшие 12 месяцев она останется низкой. В качестве иллюстрации он отмечает, что в течение этого года биткоин колебался меньше, чем акции Nvidia — то есть рынок BTC, по его оценке, становится менее «экстремальным», чем принято считать.
К этому, по его мнению, ведут структурные изменения:
-
рост участия крупных компаний в рынке,
-
развитие криптовалютных биржевых фондов (ETF), которые делают доступ к BTC более стандартным для традиционных инвесторов и могут сглаживать часть рыночных перекосов за счет более равномерного спроса.
Долгосрочный взгляд: рост рынка в 10–20 раз
Дополнительно Хоуган ранее высказывал мнение, что в следующем десятилетии крипторынок способен вырасти в 10–20 раз. В качестве ключевых причин он выделял два направления, которые расширяют реальный спрос на инфраструктуру блокчейнов: стейблкоины (как платежный и расчетный слой) и токенизация активов (как мост между традиционными инструментами и блокчейн-экономикой).
Смысл позиции Хоугана в одном абзаце
Он не утверждает, что просадки исчезнут, но считает, что рынок перестает жить по старой схеме «халвинг → хайп → пик → медвежка на годы». На смену приходит более сложная модель, где на цену и цикл сильнее влияют макрофинансовые условия, институциональная инфраструктура (ETF и TradFi-продукты) и регуляторная определенность.
