В последние недели биткоин торгуется в узком диапазоне $85 000–90 000. Отсутствие импульса связано не с макроэкономикой или слабым спросом, а с влиянием рынка деривативов, прежде всего опционов.
Ключевым фактором выступает так называемый уровень gamma flip, который сейчас проходит около $88 000. Пока цена находится рядом с этой отметкой, маркетмейкеры вынуждены продавать актив на росте и выкупать его на снижении, удерживая котировки в боковике и подавляя волатильность.
Почему рынок «залип» в диапазоне
Уровень $90 000 выступает жестким сопротивлением из-за концентрации колл-опционов. При приближении цены к этой зоне дилеры продают биткоин для хеджирования, формируя избыточное предложение.
Снизу диапазон поддерживает отметка $85 000. Там сосредоточены пут-опционы, из-за которых дилеры, наоборот, вынуждены покупать актив при снижении, поглощая давление продавцов. В результате рынок удерживается в искусственном равновесии.
Фьючерсы усиливают эффект
Ситуацию дополняет рынок бессрочных фьючерсов. Выше $90 000 скопились ликвидации шортов, а ниже $86 000 — длинных позиций. Пока цена остается внутри диапазона, механизмы опционного хеджирования и уровни ликвидаций работают синхронно, дополнительно сдерживая движение.
Экспирация 26 декабря — ключевой момент
26 декабря истекают опционы на сумму около $23,8 млрд — рекордный показатель для рынка биткоина. По оценкам аналитиков, после этой даты исчезнет до 75% текущей гамма-экспозиции. Это означает, что техническое давление со стороны дилеров резко ослабнет, и цена получит больше свободы.
Почему ETF не помогают росту
Объем гамма-хеджирования дилеров сейчас значительно превышает притоки в спотовые ETF. Экспозиция по гамме оценивается примерно в $507 млн против средних дневных притоков в ETF около $38 млн. Именно поэтому биткоин слабо реагирует на позитивные новости — рынок деривативов доминирует над спотом.
Что дальше
После экспирации исчезнет искусственный «зажим» цены. Это не гарантирует немедленного роста, но резко повысит волатильность. Если биткоин удержится выше $85 000, движение в сторону $100 000 станет технически возможным. Текущий застой — временный эффект, вызванный особенностями опционного рынка.
