Аналитики CryptoQuant выразили сомнения в том, что коррекция биткоина завершена. Несмотря на значительную фиксацию убытков, ончейн-метрики пока не подтверждают формирование структурного дна на рынке первой криптовалюты.
Масштаб фиксации убытков и ончейн-данные
5 февраля держатели биткоина понесли убытки на $5,4 млрд — рекордный показатель с марта 2023 года. Однако в натуральном выражении это составило всего 0,3 млн BTC, что значительно меньше объемов потерь во время капитуляции конца 2022 года, когда было реализовано 1,1 млн BTC.
Эксперты выделяют несколько сигналов, указывающих на риск дальнейшего снижения:
-
доля монет в прибыли находится на уровне 55%, тогда как исторические минимумы формировались при 45–50%;
-
долгосрочные инвесторы продолжают фиксировать убытки, тогда как дно рынка обычно совпадает с моментом, когда они теряют 30–40% своих позиций;
-
цикл Bull-Bear Market Cycle все еще находится в медвежьей зоне, но не достиг «экстремально медвежьей» стадии;
-
текущая цена биткоина на 18% выше цены реализации, тогда как в прошлых циклах котировки падали на 24–30% ниже этой отметки перед фазой накопления.
Индикатор BCMI и медвежьи риски
Индекс Bitcoin Combined Market Index (BCMI) опустился до 0,2, что соответствует ранним стадиям медвежьих циклов в 2018 и 2022 годах. Текущее поведение отличается от обычной коррекции середины цикла: снижение происходит без фаз восстановления и с активным уходом инвесторов в режим отказа от риска. Исторически дно формировалось при более низких значениях BCMI (0,10–0,15), поэтому текущие показатели указывают, что финальные условия для локального дна еще не сложились.
Индекс BCMI учитывает прибыльность, накопленные убытки, поведение участников и настроения на рынке. Падение до 0,2 отражает фиксацию убытков и сокращение нереализованной прибыли, однако стадия «экстремальной паники» пока не достигнута, что оставляет пространство для дальнейшего снижения.
Биткоин в зоне недооцененности
По оценкам других аналитиков CryptoQuant, биткоин остается в нисходящем тренде около четырех месяцев и приблизился к зоне недооцененности по индикатору MVRV, значение которого составляет примерно 1,1. Исторически падение ниже единицы сигнализировало о потенциальной недооцененности актива.
Отмечается, что нынешний цикл отличается от предыдущих: во время последнего бычьего ралли биткоин не достигал зоны экстремальной перекупленности, поэтому текущая коррекция может носить структурно иной характер. Накопление долгосрочных активов на этом этапе повышает шансы на успешное восстановление в будущем.
Оттоки капитала из биткоин-ETF и опционы
Сектор спотовых биткоин-ETF продолжает испытывать давление. 12 февраля чистый отток средств из американских фондов составил $410,37 млн, а за два дня инвесторы вывели около $686,67 млн. Ни один из 12 фондов не показал притока, лидерами по оттоку стали IBIT от BlackRock и FBTC от Fidelity.
На рынке опционов 13 февраля истекли контракты на биткоин и Ethereum на сумму около $2,9 млрд. Инвесторы закрыли 38 000 позиций по биткоину на $2,5 млрд, при этом соотношение опционов на продажу к покупкам оставалось выше единицы, что указывает на доминирование медвежьих настроений. Для Ethereum истекли 215 000 контрактов на $410 млн, а соотношение пут/колл составило 0,82.
Настроения и волатильность
Подразумеваемая волатильность снижается: для биткоина она упала до 50%, для Ethereum — до 70%. Нисходящий тренд замедлился, однако уверенность участников рынка остается низкой. Точка «максимальной боли» продолжает снижаться, а в торговой активности постепенно появляются признаки локального откупа через колл-опционы.
Аналитики отмечают, что самая агрессивная фаза падения, вероятно, уже позади. Однако отсутствие притока свежей ликвидности не позволяет говорить о глобальном развороте или начале нового бычьего цикла. Рынок все еще находится в медвежьей фазе, и дальнейшие движения будут зависеть от восстановления настроений и входа капитала в ключевые активы.
